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大股东二季度减持,宁德时代还香吗?

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gaimy 发表于 2021-8-29 09:08:04 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
 
  2021 年 8 月 25 日晚,创业板“宁王”宁德时代发布 2021 上半年财报,报告显示,2021 年上半年,宁德时代实现营收 440.75 亿元,同比增长 134%,实现净利润 44.84 亿元,同比增长 131%。
  作为国产动力电池龙头企业,宁德时代的业绩确实令人眼前一亮。但是,半年报上还显示出,宁德时代的前十大股东有四个在二季度减持。
  大股东的出走,似乎说明资本市场对宁德时代的未来发展并不乐观。
  但是,就在不久前的 8 月 13 日,宁德时代在A股定向增发股票,募集资金 582 亿元人民币。同时,其在建产能达 92.5Gwh,远高于目前 65.45Gwh 的产能。种种表现,似乎说明宁德时代对自身的未来发展具有信心。
  市值创业板第一,宁德时代被高估了吗?作为国产动力电池巨头,宁德时代的地位稳吗?挑战者都有谁?高歌猛进的宁德时代,是否有核心技术作为支撑?
  宁德时代被高估了吗?
  作为一家A股上市公司,宁德时代市值目前已突破万亿,位列创业板第一。自 2020 年疫情初期至今短短一年半的时间,其市值就翻了五倍,增长速度可谓疯狂。而其不久前刚刚完成的定向增发,更是让资本圈和媒体界都迎来了一场狂欢。
  但是,在市值一路高歌猛进、不断突破记录的同时,资本市场上也传来了对宁德时代的质疑之声。根据上半年财报测算,宁德时代全年净利润约 100 亿元,对应其目前 1.2 万亿的市值,市盈率达到了 120 倍左右。一些人认为,宁德时代目前的股价偏高,已经透支了未来 20 年的增长红利。
  雪球百人调研团成员,因特瑞斯汀小明表示,自己就是一名“宁德时代黑”。他认为,宁德时代之所以能够在A股拥有这么高的估值,是因为它享受到了基金配置的权重溢价,也就是说基金建仓时被动配置的增量资金,有相当一部分流入了宁德时代,间接推高了它的股价。
  而对于宁德时代的经营状况,他表示:在新能源汽车行业中,宁德时代这样的电池厂商属于中游,而上游的原材料涨价,中游同行之间的竞争,都会对其估值形成不小的压力。
  另一位雪球百人调研团成员,凤凰投资山庄,则表示就目前的情况来看,宁德时代无疑是幸运的。他说:“宁德时代能取得现在动力电池产业的龙头地位,其中既有时代的因素,赋予其非常具有发展前景的赛道。又有企业自身的原因,其卓越的管理,优秀的人才引用和激励机制,成为它快速发展的支柱。”
  而对于其股价偏高的说法,他表示:“不可否认,现在新能源汽车行业整体确实有不小的泡沫,但是每一个新兴行业的快速成长期,资本市场都会给予不小的泡沫来支撑产业的发展。说宁德时代透支了 20 年的发展红利,也许对也许错,因为事物的发展从来都不是线性的。”
  宁德时代地位稳吗?
  作为资本市场的宠儿,宁德时代自登陆创业板以来,股价由最初的开盘价 29.5 元一路飙升,截至目前股价已超过 500 元,市值达到 1.2 万亿。远高于市值 8000 亿的头号竞争对手比亚迪(002594.SZ),更是把 800 亿市值的国轩高科(002074.SZ)远远甩在了后面。
  不仅在资本市场上表现亮眼,宁德时代在技术专利储备方面同样成绩斐然。根据财报显示,宁德时代在全球共拥有 3850 项专利,正在申请的专利达 3379 项。
  而在市场份额方面,根据市场调研机构 SNE Research 发布的今年1-6 月份全球动力电池装机量数据,宁德时代位列全球第一。
  但是,作为国内动力电池产业的一哥,宁德时代的地位似乎也不是那么稳固。
  因特瑞斯汀小明表示,宁德时代虽然市场占有率很高,但是其对于产业的布局很差。虽然它在电池端领域大肆扩张,横向占有了大部分市场,但是缺乏对整个产业链的纵向布局,尤其对于原材料端控制很弱,如果遇到原材料价格上涨,就会给它的成本造成很大压力。
  他还表示:“基于当前的市场占有率,宁德时代是稳固的,这是历史积累下来的资本护城河。但是向下一代电池技术去展望,固态电池的技术,可能会引起行业很大的变化。到那个时候,可能整个行业就要进行一次重新排名了。”
  凤凰投资山庄同样对宁德时代表示担忧。对于已经买入宁德时代股票的股民,他表示要注意三点风险:
  一是新能源产业总体仍存在一定程度的泡沫,估值回归空间巨大。
  二是动力电池产业,利润一直具有往上游转移的趋势,尤其是锂精矿未来两年供需缺口扩大,新增产能产出有限,可能会因此吃掉产业链中的一大部分利润,压缩动力电池产业的利润空间。
  三是作为一家技术驱动型企业,始终会面临技术路线迭代的风险,如果不能随时保持技术领先优势,一旦压错技术路线,就有可能会丧失产业龙头地位。
  谁能挑战宁德时代?
  强者的身边从来不缺乏竞争者。宁德时代的身后,不仅有强劲对手比亚迪,还有 LG 化学、松下电池,以及正在和他进行专利诉讼战的中航锂电。
  比亚迪虽然在动力电池的市场占有率上不及宁德时代,但是在技术储备上却并不逊色。其生产的刀片电池,不仅拥有较高的专利壁垒,和同样较高的生产难度,还因为其良好的安全性而受到市场的一致好评。
  某新能源车企电池软件专家认为,比亚迪不仅是电池供应商,更是很多新能源车企的直接竞争对手。而为了促进其动力电池业务的增长,避免既当生产商又当消费者的情况,比亚迪成立了子公司弗迪电池公司,把电池业务独立出去,同宁德时代展开竞争。
  但因特瑞斯汀小明对此有不同看法,他认为,宁德时代的最大竞争对手是比亚迪,这本身就是个伪命题。“比亚迪的终端是汽车,而宁德时代仅仅是一家动力电池生产商。比亚迪走的是纵向路线,从锂矿到电池,最后到新能源整车。而宁德时代走的是横向路线,业务聚焦于动力电池一点,因此两者并不具备太多可比性。”
  国外的动力电池企业 LG 化学、松下电池等,同样不容小觑。韩国企业 LG 化学没有像宁德时代那样,依靠广阔的本土市场进行扩张,而是打入特斯拉供应链,同时押中欧洲新能源汽车市场,以此来促进自身发展。其国际化程度,在全球市场,特别是欧洲市场的布局,无疑具有巨大的优势。
  在国内市场,近年来同样有新秀脱颖而出。最近正在与宁德时代进行专利诉讼战的中航锂电,就是其中之一。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示,2020 年中航锂电国内动力电池装车量为 3.55GWh,市场占有率为 5.6%,位列国内第三,仅排在宁德时代和比亚迪之后。
  同时,中航锂电还在最近启动了 IPO 计划,准备在资本市场上获得更多的资金支持。后继者的虎视眈眈,同样让宁德时代感到忌惮。从这个角度来看,也就不难理解宁德时代为何急于在专利问题上,同中航锂电展开斗争了。
  内有国内对手的硬刚,外有国际巨头的迂回,中间还有后继者追赶。宁德时代在动力电池产业虽然占据龙头,但还谈不上高枕无忧。
  宁德时代核心技术强吗?
  对于一家企业来说,管理层的素质,往往决定了企业发展的高度。而宁德时代的高管团队中,几乎清一色的高学历、懂技术。半年报显示,截至 2021 年 6 月 30 日,宁德时代研发技术人员 7878 名。这成了很多投资者看好宁德时代的理由。
  产业专家何新勇认为,动力电池行业属于典型的资金密集型产业,设备都很贵,单就这一点来说,宁德时代和那些走“技工贸”路线的企业有明显不同。电池是典型的材料科学,这个研发远不是简单地在生产线上就可以完成的,需要相当专业的研究团队。
  但是,虽然宁德时代在液态电池方面,拥有不可比拟的优势。但对于下一代的电池技术,宁德时代目前并没有展现出明显的技术优势,在固态电池的研发上表现并不亮眼。
  对于其基础业务,动力电池技术的发展方向,宁德时代向陆玖财经表示:“长期来看,全固态电池、钠离子电池等下一代电池会是重要的技术发展方向,宁德时代在这些前沿创新研发方向上均有充足的技术储备。”
  刚刚发布的半年报显示,宁德时代上半年动力电池系统销售收入 304.5 亿元,同比增长 126%;储能系统销售收入 46.9 亿元,同比增长 727%;锂电池材料销售收入 49.8 亿元,同比增长 304%。
  从财报可以看出,宁德时代在储能系统方面进展飞速,其营收增速远超传统的动力电池系统业务。而储能系统的毛利率在 36% 左右,高于另外两项主营业务近 15 个百分点。储能政策的落地也给宁德时代更大的想象空间。
  作为一家技术驱动型企业,技术永远是宁德时代最好的护城河。宁德时代想要持续做大做强,坐稳动力电池行业的头把交椅,仅仅依靠现有的技术储备,似乎还远远不够。其高度的成长性,取决于稳定的技术进步,营收的持续增长,不断扩大的业务边界。
  动力电池领域的终局之战尚未到来,其中还存在很多变数。宁德时代能够做的,是在占据优势的时候,尽可能多地拿到筹码,以此来防范未知的风险。毕竟,未雨绸缪,永远都不是一件坏事。

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